Christine Lagarde advirtió ayer en Roda de Berà que impulsar stablecoins en euros para contrarrestar la dolarización es un error con riesgos graves para la Unión Europea. La presidenta del Banco Central Europeo intervino en la conferencia inaugural del primer LatAm Economic Forum, celebrado en las instalaciones del Banco de España en el Tarragonès.
Lagarde desmonta la carrera por las criptomonedas estables
El encuentro reunió a responsables de 26 bancos centrales y organizaciones multilaterales financieras, junto a diez instituciones académicas de América Latina y Europa. Los asistentes debatieron sobre flujos de capital, tipos de cambio y geopolítica en un contexto de alta volatilidad.
Gabriel Galípolo, presidente del Banco Central de Brasil, participó como ponente inicial en el foro. Su intervención marcó el tono de unas jornadas centradas en la integración financiera entre ambas regiones.
La máxima autoridad monetaria de la zona euro fue contundente al analizar el auge de los activos digitales. Cerca del 90 % del mercado está controlado por dos emisores, Tether en El Salvador y Circle en Estados Unidos, según sus datos. La mayoría de estos activos están denominados en dólares estadounidenses.
"Hoy os voy a aburrir con las stablecoins, así que tomad café" - Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo
Lagarde calificó las criptomonedas estables como una promesa y no una realidad tangible. Para ilustrar la falta de dirección estratégica en este ámbito, citó a Séneca: "A quien no sabe a qué puerto se dirige, ningún viento le es favorable".
Los riesgos para la transmisión de la política monetaria
El discurso dominante sugiere que Europa debe emular el modelo estadounidense para mantener su competitividad. Lagarde rechazó esta vía y alertó de que promover criptomonedas estables propias en euros podría derivar en una pérdida de soberanía monetaria.
La presidenta del BCE argumentó que convertir estas divisas digitales en productos de inversión congelaría el dinero necesario para mantener la estabilidad del cambio. Esta dinámica reduciría la capacidad de financiación del sistema bancario tradicional.
Los bancos prestan menos cuando los depósitos migran hacia activos especulativos, lo que debilita la política monetaria. En Estados Unidos, las empresas tienen un mayor acceso a los mercados de capitales, por lo que ese impacto sobre la transmisión monetaria es menor.
El colapso de Silicon Valley Bank en 2023 sirvió como ejemplo práctico de la vulnerabilidad de las stablecoins ante una caída de confianza. Una demanda súbita de reintegro puede desestabilizar rápidamente el ecosistema financiero asociado.
En los últimos seis años, el valor de las stablecoins en circulación ha aumentado de menos de 10.000 millones de dólares a más de 300.000 millones de dólares. Esta expansión acelerada preocupa a los reguladores europeos.
El informe sobre el Mercado Único elaborado por Enrico Letta en abril de 2024 señala que la Unión de los Mercados de Capitales requiere una Unión de Ahorros e Inversiones. Este mecanismo es esencial para movilizar el ahorro ciudadano europeo hacia proyectos productivos.
Lagarde indicó que la vía para incrementar la presencia internacional del euro pasa por mercados de capitales más integrados y una base de activos seguros. La tecnología de registros distribuidos permite crear infraestructura compartida para mercados financieros entre distintas jurisdicciones.
La propuesta final de la presidenta del BCE busca equilibrar innovación y estabilidad. Defiende crear una infraestructura pública que permita operar instrumentos alternativos, como las stablecoins y otras formas de dinero tokenizado, dentro de un marco con el respaldo del dinero del Banco Central Europeo.