Christine Lagarde va advertir ahir a Roda de Berà que impulsar stablecoins en euros per contrarestar la dolarització és un error amb riscos greus per a la Unió Europea. La presidenta del Banc Central Europeu va intervenir en la conferència inaugural del primer LatAm Economic Forum, celebrat a les instal·lacions del Banc d'Espanya al Tarragonès.
Lagarde desmunta la cursa per les criptomonedes estables
La trobada va reunir responsables de 26 bancs centrals i organitzacions multilaterals financeres, juntament amb deu institucions acadèmiques d'Amèrica Llatina i Europa. Els assistents van debatre sobre fluxos de capital, tipus de canvi i geopolítica en un context d'alta volatilitat.
Gabriel Galípolo, president del Banc Central del Brasil, va participar com a ponent inicial al fòrum. La seva intervenció va marcar el to d'unes jornades centrades en la integració financera entre ambdues regions.
La màxima autoritat monetària de la zona euro va ser contundent en analitzar l'auge dels actius digitals. Prop del 90% del mercat està controlat per dos emissors, Tether a El Salvador i Circle als Estats Units, segons les seves dades. La majoria d'aquests actius estan denominats en dòlars nord-americans.
"Avui us avorriré amb les stablecoins, així que preneu cafè" - Christine Lagarde, presidenta del Banc Central Europeu
Lagarde va qualificar les criptomonedes estables com una promesa i no una realitat tangible. Per il·lustrar la manca de direcció estratègica en aquest àmbit, va citar Sèneca: "A qui no sap a quin port es dirigeix, cap vent li és favorable".
Els riscos per a la transmissió de la política monetària
El discurs dominant suggereix que Europa ha d'emular el model nord-americà per mantenir la seva competitivitat. Lagarde va rebutjar aquesta via i va alertar que promoure criptomonedes estables pròpies en euros podria derivar en una pèrdua de sobirania monetària.
La presidenta del BCE va argumentar que convertir aquestes divises digitals en productes d'inversió congelaria els diners necessaris per mantenir l'estabilitat del canvi. Aquesta dinàmica reduiria la capacitat de finançament del sistema bancari tradicional.
Els bancs presten menys quan els dipòsits migren cap a actius especulatius, la qual cosa debilita la política monetària. Als Estats Units, les empreses tenen un major accés als mercats de capitals, per la qual cosa aquest impacte sobre la transmissió monetària és menor.
El col·lapse de Silicon Valley Bank el 2023 va servir com a exemple pràctic de la vulnerabilitat de les stablecoins davant una caiguda de confiança. Una demanda sobtada de reintegrament pot desestabilitzar ràpidament l'ecosistema financer associat.
En els últims sis anys, el valor de les stablecoins en circulació ha augmentat de menys de 10.000 milions de dòlars a més de 300.000 milions de dòlars. Aquesta expansió accelerada preocupa els reguladors europeus.
L'informe sobre el Mercat Únic elaborat per Enrico Letta l'abril de 2024 assenyala que la Unió dels Mercats de Capitals requereix una Unió d'Estalvis i Inversions. Aquest mecanisme és essencial per mobilitzar l'estalvi ciutadà europeu cap a projectes productius.
Lagarde va indicar que la via per incrementar la presència internacional de l'euro passa per mercats de capitals més integrats i una base d'actius segurs. La tecnologia de registres distribuïts permet crear infraestructura compartida per a mercats financers entre diferents jurisdiccions.
La proposta final de la presidenta del BCE busca equilibrar innovació i estabilitat. Defensa crear una infraestructura pública que permeti operar instruments alternatius, com les stablecoins i altres formes de diner tokenitzat, dins d'un marc amb el suport del diner del Banc Central Europeu.